Élaboration du plan financier

Le DAF joue un rôle central dans la construction du plan financier, pierre angulaire du business plan. Pour notre start-up de cybersécurité, le DAF a établi des projections financières sur 5 ans, prévoyant une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 75% pour atteindre 50 millions d'euros en année 5. Ces prévisions s'appuient sur une analyse approfondie du marché de la cybersécurité, estimée à 146 milliards de dollars en 2022 et prévue d'atteindre 334 milliards en 2026.

Optimisation de la structure de coûts

Le DAF a identifié que les dépenses en R&D représentaient 30% du chiffre d'affaires, un niveau élevé mais nécessaire dans ce secteur innovant. Il a proposé un plan d'optimisation visant à réduire ce ratio à 25% sur 3 ans, tout en maintenant la qualité de l'innovation.

Stratégie de financement

Pour soutenir la croissance, le DAF a élaboré une stratégie de levée de fonds ambitieuse. Il a prévu une série B de 20 millions d'euros en année 2, suivie d'une série C de 50 millions en année 4, permettant d'atteindre une valorisation de 250 millions d'euros.

Gestion de la trésorerie

Le DAF a mis en place un suivi rigoureux de la trésorerie, crucial pour une start-up en forte croissance. Il a fixé un objectif de maintien d'une réserve de trésorerie équivalente à 6 mois de dépenses opérationnelles, soit environ 5 millions d'euros en année 3.

Indicateurs de performance (KPI)

Pour piloter efficacement l'exécution du business plan, le DAF a défini des KPIs clés :

• Taux de croissance des revenus récurrents annuels (ARR) : objectif de 100% par an

• Coût d'acquisition client (CAC) : maintenu sous 1,5 fois la valeur vie client (LTV)

• Taux de rétention des clients : objectif de 95% annuel

Gestion des risques

Le DAF a intégré une analyse de sensibilité dans le business plan, modélisant l'impact d'une baisse de 20% des ventes ou d'une augmentation de 15% des coûts de développement sur la rentabilité et les besoins en financement.

Pilotage de la performance

Grâce à l'implémentation d'un ERP cloud, le DAF a mis en place un reporting mensuel permettant de suivre en temps réel l'exécution du business plan. Ce système a permis de détecter rapidement un dépassement de 10% du budget marketing en année 2 et d'ajuster la stratégie en conséquence.

Conclusion

L'impact du DAF sur le succès du business plan est multidimensionnel et essentiel. Dans notre exemple, son expertise a permis de structurer un plan de croissance ambitieux mais réaliste, d'optimiser l'allocation des ressources, de sécuriser les financements nécessaires et de mettre en place les outils de pilotage indispensables à la réussite de la start-up, dans un secteur aussi dynamique que la cybersécurité. 

Le mécanisme de la prise de contrôle inversée en finance

Une reverse takeover (RTO), également appelée acquisition inversée, est une méthode alternative pour une entreprise privée d'accéder aux marchés boursiers sans passer par le processus traditionnel d'introduction en bourse (IPO). Dans une RTO, une société privée acquiert le contrôle d'une société cotée en bourse, généralement une coquille vide ou une société peu active, pour devenir elle-même une entité cotée.

Étapes clés d'une prise de contrôle inversée

1. Identification de la cible : La société privée recherche une société cotée appropriée, souvent une coquille vide avec peu ou pas d'activités.

2. Négociation et accord : Les deux parties négocient les termes de la transaction, y compris le ratio d'échange d'actions.

3. Acquisition de contrôle : La société privée acquiert une participation majoritaire dans la société cotée, généralement par l'émission de nouvelles actions.

4. Changement de direction : Les dirigeants et administrateurs de la société privée prennent le contrôle du conseil d'administration de la société cotée.

5. Restructuration : La société cotée change souvent de nom et restructure ses activités pour refléter celles de la société privée.

Exemple de Dell Technologies

Un exemple notable de reverse takeover est celui de Dell Technologies en 2018. Voici les détails de cette opération :

• En 2013, Dell était devenue une société privée suite à un rachat par son fondateur Michael Dell et Silver Lake Partners pour 24,9 milliards de dollars.

• En 2018, Dell a décidé de redevenir une société cotée via une prise de contrôle inversée de VMware, une société dont elle détenait déjà 80% des parts.

• Dell a échangé les actions de suivi de VMware (DVMT) contre de nouvelles actions Dell Technologies.

• Valeur de la transaction : environ 23,9 milliards de dollars.

• Résultat : Dell est redevenue une société cotée sous le symbole DELL, sans passer par une nouvelle IPO.

Avantages et inconvénients de la prise de contrôle inversée

Avantages :

1. Rapidité : Une RTO peut être réalisée en quelques semaines, contre plusieurs mois pour une IPO traditionnelle.

2. Réduits : Les frais associés à une RTO sont généralement inférieurs à ceux d'une IPO. Une IPO peut coûter entre 4% et 7% de la valeur totale de l'offre, tandis qu'une RTO peut coûter moins de 1% de la valeur de la transaction.

3. Flexibilité : Les conditions de marché ont moins d'impact sur un RTO que sur une IPO.

Inconvénients :

1. Diligence raisonnable limitée : Les investisseurs ont moins d'informations sur la société privée que dans le cas d'une IPO.

2. Risque de réputation : La société cotée peut avoir des problèmes cachés qui affecteront la nouvelle entité.

3. Performance à long terme : Les études montrent que les sociétés issues de RTO ont tendance à sous-performer par rapport à celles issues d'IPO traditionnelles.

Autres exemples notables de rachats inversés

1. Burger King (2012)

   • Société privée : Burger King

   • Société cotée : Justice Holdings

   • Valeur de la transaction : 1,4 milliard de dollars

2. DraftKings (2020)

   • Société privée : DraftKings

   • Société cotée : Diamond Eagle Acquisition Corp (SPAC)

   • Valeur de la transaction : 3,3 milliards de dollars

3. Virgin Galactic (2019)

   • Société privée : Virgin Galactic

   • Société cotée : Social Capital Hedosophia (SPAC)

   • Valeur de la transaction : 1,5 milliard de dollars

En résumé :

La prise de contrôle inversée offre une alternative intéressante à l'IPO traditionnelle pour les entreprises privées souhaitant accéder aux marchés publics. Bien que présentant des avantages en termes de coût et de rapidité, cette méthode comporte également des risques et des défis spécifiques. Les entreprises et les investisseurs doivent soigneusement évaluer les avantages et les inconvénients avant de s'engager dans une telle opération. 

L'introduction en bourse (IPO) d'une société de biotechnologie sur Euronext est un processus complexe qui nécessite une planification très minutieuse et une exécution ultra précise. Voici les principales étapes à suivre, nous vous recommandons le plus grand respect de ces étapes :

1. Phase préparatoire (6-12 mois avant l'IPO)

Structuration de l'entreprise

• Transformation en Société Anonyme (SA) avec un conseil d'administration

• Mise en place d'une gouvernance conforme aux exigences d'Euronext (comités spécialisés, administrateurs indépendants)

• Renforcement des fonctions clés : finance, juridique, communication

Due diligence et documentation

• Audit complet (financier, juridique, fiscal, propriété intellectuelle)

• Préparation du business plan détaillé sur 3-5 ans

• Rédaction du document de base (partie I du prospectus)

Sélection des partenaires

• Banques introductrices : 1 chef de file et 1-2 co-chefs de file

• Conseils juridiques et financiers

• Agence de communication financière

• Commissaires aux comptes

2. Structuration de l'opération (3-4 mois avant l'IPO)

Définition des paramètres de l'offre

• Montant visé : généralement entre 20 et 100 M€ pour une biotech

• Structure : 2/3 d'actions nouvelles, 1/3 de cession d'actions existantes

• Répartition : 75-80% pour le placement global, 20-25% pour l'offre à prix ouvert

Valorisation préliminaire

• Méthode des comparables boursiers (EV/EBITDA, P/E)

• Méthode des DCF (Discounted Cash Flows)

• Valorisation cible : généralement 5 à 10 fois le chiffre d'affaires prévisionnel à 3 ans

Calendrier détaillé

• Fixation des dates clés : visa AMF, ouverture/clôture de l'offre, première cotation

• Planning des roadshows et présentations aux investisseurs

3. Processus d'approbation réglementaire (6-8 semaines)

• Dépôt du document de base auprès de l'AMF

• Revue et commentaires de l'AMF (2-3 itérations)

• Obtention du visa sur le document de base

• Dépôt de la note d'opération (partie II du prospectus)

• Visa final de l'AMF sur le prospectus complet

4. Marketing et book-building (2-3 semaines)

Roadshow

• 50-80 rencontres avec des investisseurs institutionnels en Europe et aux États-Unis

• Présentation détaillée du pipeline de R&D, des données cliniques et du potentiel commercial

Construction du livre d'ordres

• Recueil des intentions d'achat des investisseurs institutionnels

• Suivi quotidien de la demande et ajustement de la fourchette de prix indicative

5. Fixation du prix et allocation (J-1)

• Clôture du livre d'ordres

• Fixation du prix définitif : généralement dans le haut de la fourchette pour les biotechs attractives

• Allocation des titres : 60-70% aux fonds spécialisés, 20-30% aux généralistes, 5-10% aux particuliers

6. Première cotation et stabilisation (J à J+30)

• Début des négociations sur Euronext

• Exercice potentiel de l'option de surallocation (jusqu'à 15% du montant initial)

• Mise en œuvre des contrats de liquidité et de stabilisation du cours

Exemple chiffré : IPO d'Acticor Biotech (octobre 2021)

• Montant levé : 20 M€ (extensible à 26,5 M€)

• Fourchette de prix : 7,12€ - 9,62€ par action

• Capitalisation boursière visée : 80-100 M€

• Engagements de souscription : 10,3 M€ (51,5% de l'opération)1

• Période de souscription : 15-26 octobre 2021

• Fixation du prix : 27 octobre 2021

• Première cotation : 1er novembre 2021 (code ALACT)

Cette introduction en bourse a permis à Acticor Biotech de financer ses essais cliniques de phase 2/3 pour son candidat-médicament phare, le glenzocimab, dans le traitement de l'AVC ischémique.

L'IPO d'une biotech est un processus très complexe qui nécessite une préparation très minutieuse et une exécution ultra précise. Le succès de l'opération dépend de la qualité du dossier scientifique, de l'attractivité du potentiel commercial et de la capacité de l'équipe dirigeante à convaincre les investisseurs. CFO' Solutions Services peut accompagner votre équipe ou intervenir en appui et soutien de votre CFO pour sécuriser votre projet.

Le Carve-Out Financier : Un Levier Stratégique pour Créer de la Valeur

Dans le monde des affaires en constante évolution, le carve-out financier s'impose comme une stratégie de plus en plus prise par les grandes entreprises. Mais qu'est-ce qu'un carve-out financier exactement, et pourquoi suscite-t-il tant d'intérêt ?

Définition et Enjeux

Un carve-out financier consiste à séparer une division ou une filiale d'une entreprise mère pour en faire une entité indépendante. Cette opération complexe vise à créer de la valeur en permettant à chaque entité de se concentrer sur son cœur de métier.

Des Exemples Qui Font Réfléchir

Le Cas Siemens : Une Transformation Spectaculaire

En 2020, Siemens a réalisé un carve-out majeur en séparant son activité d'énergie. Résultat ? La nouvelle entité, Siemens Energy, a vu sa valorisation atteindre 16 milliards d'euros dès son introduction en bourse. Cette opération a permis à Siemens de se recentrer sur la digitalisation industrielle, tout en libérant le potentiel de croissance de son activité énergétique.

eBay et PayPal : La Séparation Qui a Payé

En 2015, eBay a procédé au carve-out de PayPal. Depuis, la valeur combinée des deux entreprises a plus que triplé, passant de 68 milliards de dollars à plus de 200 milliards en 2021. Cette séparation a permis à PayPal de devenir un géant des paiements numériques, tandis qu'eBay a pu se concentrer sur son activité de e-commerce.

Les Défis du Carve-Out Financier

Malgré ses avantages, un carve-out financier n'est pas sans risques. Selon une étude de Deloitte, 54% des carve-outs prennent plus de temps que prévu, et 45% dépassent leur budget initial.

Facteurs Clés de Succès

1. Planification Minutieuse : Établir un plan détaillé couvrant tous les aspects de la séparation.

2. Communication Claire : Informer toutes les parties traduisent de manière transparente.

3. Expertise Financière : S'entourer d'experts pour naviguer dans les complexités fiscales et comptables.

4. Gestion du Changement : Accompagner les équipes dans cette transition majeure.

Conclusion

Le carve-out financier, bien que complexe, peut être un puissant levier de création de valeur. Les exemples de Siemens et eBay montrent que, lorsqu'il est bien exécuté, un carve-out peut libérer un potentiel de croissance insoupçonné.

Alors, votre entreprise est-elle prête à envisager un carve-out pour son prochain grand lien en avant ? CFO' Solutions Services peut accompagner votre équipe ou intervenir en appui et soutien de votre CFO pour sécuriser votre projet.

Qu'est-ce qu'un signal faible ?

Un signal faible est un signe avant-coureur, un indice ou un KPI annonciateur d'un changement important pour l'entreprise.

Les principaux types de signaux faibles

Signaux financiers

• Dégradation progressive des marges

• Augmentation du délai moyen de paiement des clients (DSO)

• Augmentation du délai moyen de paiement des fournisseurs (DPO)

• Augmentation du délai moyen de rotation des stocks (DIOH)

• Recours croissant au découvert bancaire

• Retards de paiement des charges sociales ou fiscales

Signaux opérationnels et de marché

• Obsolescence des outils de production

• Sous-activité continue

• Dépendance économique accumulée envers un client ou un fournisseur

• Diminution du carnet de commandes

• Perte d'un marché ou client important

Signaux sociaux

• Augmentation de l'absentéisme et du turnover

• Multiplication des arrêts maladie

• Tensions sociales ou grèves

• Désaccords entre actionnaires

Signaux réglementaires

• Difficultés à se conformer aux nouvelles normes

• Retards dans l'obtention d'autorisations ou de certifications

Chiffres clés

• 50% des dysfonctionnements d'entreprises auraient pu être évitées si les signaux avaient été détectés à temps.

• Une entreprise sur trois ne survit pas au-delà de 5 ans, souvent faute d'avoir su anticiper ses difficultés.

• 75% des dirigeants admettent avoir ignoré des signaux faibles avant une crise majeure.

Comment détecter efficacement les signaux faibles ?

1. Mettre en place une veille

   • Surveiller l'environnement concurrentiel et réglementaire

   • Analyser les tendances du marché et les évolutions technologiques

2. Instaurer un tableau de bord avec des KPI pertinents

   • Suivi mensuel de la trésorerie et du BFR

   • Analyse des ratios de rentabilité et de solvabilité

   • Suivi de la productivité et des délais (Le temps d’écoulement)

3. Favoriser la remontée d'information

   • Organisateur des réunions régulières avec les opérationnels

   • Mettre en place un système de reporting efficace comprenant des KPI

4. Utiliser des outils de diagnostic pour les entreprises qui n’ont pas de DAF

   • Opale (Banque de France)

   • Diag Express Financier (CMA)

   • Évaluez votre situation (Infogreffe)

5. Maintenir un dialogue constant avec les partenaires clés

   • Banquiers

   • Expert-comptable

   • Commissaire aux comptes

Nous attachons beaucoup d’importance à ce 5eme point, le dialogue avec les partenaires financiers est essentiel et permet d’instaurer un climat de confiance.

 CFO' Solutions Services peut accompagner votre équipe ou intervenir en appui et soutien de votre CFO pour mettre en place les outils de détections des signaux faibles.